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FM(F9)微课堂: NPV计算注意事项 | ACCA Cloud
  • 2020年06月18日
  • 13:37
  • 作者:SJH
  • 来源:ACCA学习帮
  • 阅读:(107)
摘要:今天邀请了 Coco老师 为大家讲解 FM财务管理中 每次考试必考的NPV计算部分的难点。 文丨Coco Pan *原创版权所有,未经授权不得抄袭,侵权必究! 同学们大家...

今天邀请了Coco老师为大家讲解FM财务管理中每次考试必考的NPV计算部分的难点。

文丨Coco Pan

*原创版权所有,未经授权不得抄袭,侵权必究!

 

同学们大家好!欢迎大家来到FM财务管理的微讲堂板块。我们今天主要来讲一下每次考试必考的NPV计算部分的难点分析,值得同学们花时间对这部分内容加以练习,以便更快速地完成考试中Section C板块。

 

NPV Format

 

注意事项一:

写入表格中的cash flow必须是relevant cash flow相关现金流

 

历年考题出现过allocated overhead由总部分配下来的费用market research cost市场调研费用。此类cash flow属于irrelevant cash flow非相关现金流,即无论该项目是否进行,都要发生,所以与项目做不做无关,不需要进入项目评估中。

 

此外还需要注意是现金流的概念。项目的depreciation折旧不属于现金流,不需要考虑。但是折旧作为费用,可以减少taxable profit,因而减少tax cash outflow,所以这部分抵税的好处tax benefit on depreciation,需要在format中计算。

 

注意事项二:

Inflation的影响

 

做题时应该看清本题的通货膨胀率,是否每个项目都有专属的增长率,还是有一个统一的通货膨胀率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都会受到通胀膨胀率的影响。

 

以此处的sales为例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.这个公式大家并不陌生,在调整增长时,需要用到sales自身的增长率,并且第几年就进行几次方的运算。

 

注意事项三

Tax的计算

 

Tax的计算一直是同学们头疼的地方,也是format中最难的部分,需要大家理解掌握。

 

首先我们要知道tax是按照taxable profit进行计算的,而taxable profit是包含capital allowance即税法上允许抵扣的折旧额,但是这部分不包含在operating cash flow中,所以我们需要在working中先计算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance,再乘以对应税率,即可算出tax outflow。

 

此外仍需看清纳税时点,究竟是在当年paid in current year,还是需要递延一年paid in arrears。

 

注意事项四

working capital investment

 

Working capital也是同学们在计算NPV时的难点。这里给出大家一个口诀。期初投入,期末收回,考虑变动。

 

期初投入指的是working capital在第0年就要为第一年的销售投入,以此类推。期末收回指的是项目结束时,需要收回之前所有运营资本的投入。

 

而考虑变动指的是每年项目对运营资本的需求,要么是基于inflation调整,要么是基于每年sales的百分比,我们需要考虑的是追加的投资额。

 

比方说第一年的WC的需求100,第二年的WC需求是150。那么我们就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外变动要做到多退少补,如果working capital的需求减少了,我们就可以收回部分working capital来。

 

以上,老师帮助大家梳理了一下NPV计算时的四大注意事项。希望大家在课后可以经常练习NPV的计算大题哦。

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